债券与 REITs
美债、公司债、REITs 收息逻辑
股票之外，还有两个重要的资产类别：债券和 REITs。它们的共同特点是稳定、能收息，是组合中重要的"稳定剂"。
债券是什么
债券 = 借条。
你把钱借给政府或公司，对方承诺：
- 每年付你固定利息（票面利率）
- 到期还你本金
例子：你买 $1000 面值的 10 年期美债，票面利率 4%。
- 每年拿 $40 利息
- 10 年后拿回 $1000 本金
总收益：$400 利息 + $1000 本金 = $1400
债券的几个核心概念
1. 票面利率（Coupon Rate）
债券承诺的固定利息，发行时确定，不变。
2. 到期收益率（YTM, Yield to Maturity）
如果你按当前市场价格买入，持有到期，能拿到的年化收益。这才是重点。
💡 票面利率是给债券发行时定的，YTM 是按当前市场价算的。两者经常不一样。
3. 久期（Duration）
衡量债券价格对利率变化的敏感度。
简单理解：
- 久期越长，价格波动越大
- 利率上升 1%，债券价格下跌约（久期 × 1%）
4. 信用评级
| 评级 | 含义 | 例子 |
|---|---|---|
| AAA | 最高，几乎无违约风险 | 美国国债 |
| AA / A | 高质量公司债 | 苹果、微软 |
| BBB | 投资级最低 | 一些大型公司 |
| BB 及以下 | 投机级（垃圾债） | 高收益债 |
债券价格 vs 利率
核心规律：利率上升 → 债券价格下跌；利率下降 → 债券价格上涨。
为什么？
假设你 2020 年买了一只票面利率 1% 的美债。到了 2024 年，新发的美债票面利率 5%。谁还要你的 1% 债券？没人要，所以你的债券只能折价卖。
这就是 2022 年很多债券基金大跌的原因——美联储疯狂加息，老债券集体跳水。
债券类型
按发行人
| 类型 | 风险 | 收益 | 例子 |
|---|---|---|---|
| 国债 | 极低 | 较低 | 美国 / 中国国债 |
| 市政债 | 低 | 较低 | 美国地方政府债 |
| 公司债 | 中-高 | 较高 | 苹果债、特斯拉债 |
| 高收益债 | 高 | 高 | 垃圾债 |
| 可转债 | 中 | 中（带股票期权属性） | 特斯拉可转债 |
按期限
| 类型 | 期限 |
|---|---|
| 短期 | < 1 年 |
| 中期 | 1-10 年 |
| 长期 | > 10 年 |
长期债波动大，短期债波动小。
买债券的几种方式
1. 直接买单只债券（不推荐新手）
需要研究单个发行人，门槛高，最低面值通常 $1000 起。
2. 买债券 ETF（推荐）
| ETF | 投向 | 久期 | 当前 YTM 约 |
|---|---|---|---|
| SHV | 0-1 年美债 | 0.4 年 | 5%+ |
| SHY | 1-3 年美债 | 1.9 年 | 4.5% |
| IEF | 7-10 年美债 | 7.5 年 | 4.3% |
| TLT | 20+ 年美债 | 17 年 | 4.5% |
| AGG | 综合美债 | 6 年 | 4.5% |
| LQD | 投资级公司债 | 8 年 | 5.2% |
| HYG | 高收益债（垃圾债） | 4 年 | 7.5% |
新手建议：
- 想稳健：SHY 或 IEF
- 想博弈降息：TLT（杠杆效应大）
- 想要分散：AGG（综合债）
3. 货币市场基金
几乎等同于"高息存款"，购买和卖出都很方便。
例子：富途和盈立都有"零钱通"类的产品，买美元货币基金，年化 4-5%。
债券 vs 股票的关系
经典理论：债券和股票通常负相关。
- 经济不好 → 股票跌，债券涨（资金避险）
- 经济好 → 股票涨，债券跌
所以股债搭配可以降低组合波动。
⚠️ 2022 年是个特例：美联储加息导致股票和债券同时大跌。这种情况历史上很罕见。
经典股债配置
60/40 组合：60% 股票 + 40% 债券。
| 时期 | 60/40 年化收益 |
|---|---|
| 1928-2023（美国） | 8.5% |
| 2003-2023 | 7% |
收益不如纯股票，但波动小很多，适合不能承受大回撤的人。
REITs 是什么
REITs（Real Estate Investment Trusts）= 房地产信托基金。
简单说：你出钱给一个公司去买商业地产（写字楼、商场、仓库等），然后这个公司把租金分给你。
REITs 的特点：
- 通过买卖股票的方式投资房地产
- 法律强制要求每年至少派 90% 的利润
- 因此股息率很高（通常 3-7%）
REITs vs 直接买房
| 维度 | REITs | 直接买房 |
|---|---|---|
| 入场门槛 | 1 股就能买 | 几十到几百万 |
| 流动性 | 像股票，分钟级买卖 | 几个月才能卖出 |
| 分散度 | 一只 REIT 持有几十个物业 | 集中风险 |
| 管理 | 完全交给专业团队 | 自己处理租客、维修 |
| 杠杆 | 通常无 | 有房贷 |
| 税务 | 有股息税 | 各种税费 |
REITs 类型
| 类型 | 投向 | 例子 |
|---|---|---|
| 商业 REITs | 写字楼、商场 | SPG（西蒙地产） |
| 住宅 REITs | 公寓、出租房 | EQR、AVB |
| 工业 REITs | 仓储、物流 | PLD（普洛斯）、O |
| 数据中心 REITs | 数据中心 | EQIX、DLR |
| 医疗 REITs | 医院、养老院 | WELL |
| 基建 REITs | 通信塔 | AMT |
| 抵押 REITs（mREITs） | 房贷资产 | NLY |
几只经典 REITs
| 代码 | 公司 | 特点 |
|---|---|---|
| O | Realty Income | 月分红，号称"月月收租" |
| VICI | VICI Properties | 拉斯维加斯赌场地产 |
| PLD | Prologis | 全球最大物流地产 |
| AMT | American Tower | 全球通信塔 |
港股 REITs
| 代码 | 名称 | 特点 |
|---|---|---|
| 0823.HK | 领展房产基金 | 香港最大 REIT |
| 0808.HK | 泓富产业信托 | 香港工业 REITs |
| 2778.HK | 冠君产业信托 | 香港写字楼 |
REITs ETF（更省心）
如果你不想挑单只 REITs，可以买 ETF。
| 代码 | 投向 |
|---|---|
| VNQ | 美国 REITs（最大、最经典） |
| REET | 全球 REITs |
| SCHH | 美国 REITs（更便宜的替代） |
REITs 的风险
不要被"高股息"迷惑：
- 利率敏感 — 加息时 REITs 股价跌惨（融资成本上升 + 房产估值下降）
- 行业风险 — 比如商场 REITs 受电商冲击大
- 股息可能减少 — 经济不好时公司可能砍股息
- 杠杆问题 — 很多 REITs 用杠杆放大收益和风险
小结
债券和 REITs 在组合中的角色：
- 债券 = 稳定的"现金流 + 避险"
- REITs = 兼具股票流动性和房地产收息特性
新手怎么用？
- 风险偏好低 → 多配债券（如 60% 股 + 40% 债）
- 想要稳定现金流 → 配置一些高股息 REITs / SCHD / JEPI
- 担心通胀 → 配置 TIPS（通胀保护债）
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📌 新手提醒 100% 股票的组合不是最优解。一个60% 股 + 30% 债 + 10% REITs 的简单组合，长期表现可能让你惊喜，而且半夜不会失眠。